年初以来跌幅较大的传媒、食品在预期改善下表现较好，新能源短期受海外特斯拉股价大幅波动影响。2021年11月15日盘面上表现较好的二级子板块主要有互联网媒体(8.6%)、食品(3.9%)、生物医药(3.4%)、旅游及休闲(2.8%)等，而跌幅最高的板块为种植业(-7.1%)、乘用车(-3.9%)、稀有金属(-3.7%)、电源设备(-3.1%)、兵器兵装(-3.0%)等，抖客网，特点为涨幅最大的板块如互联网传媒、食品等都是2021年初至今跌幅较大的板块(分别为-19.6%、-18.3%)，而跌幅最大的板块如电源设备、稀有金属等都是年初至今涨幅较大的板块(分别为50.1%、74.2%)。主要原因为近期传媒受元宇宙概念催化、食品板块受提价潮刺激，共同迎来了预期改善，而新能源板块则短期受到了海外特斯拉股价大幅波动的影响。

　　跨年行情主线仍是成长，估值无需过度担忧。今日市场的结构表现或使投资者担忧今年跨年行情的主线是否因新能源等科技制造板块估值较高而转向了传媒、医药等预期改善的方向，我们认为这个概率很小。首先，2017年外资加速流入A股以来，跨年行情的选择基本上显著集中于此前领涨的行业，我们以对比了跨年行情领涨行业在去年1月-11月的超额收益以及12月到次年1月跨年行情期间的超额收益，可以明显看到如2017-2018跨年的银行、食品饮料、家电、2018-2019跨年的农林牧渔、2019-2020跨年的半导体、通信、2020-2021跨年的白酒、新能源车、光伏等均在去年1月-11月实现了较高的超额收益，尤其是结构性行情显著的2017、2020年，跨年行情中过去一年涨幅最强的板块实现了极高的超额收益。其次，我们观察到领涨板块在跨年行情启动时的高估值并不影响后续行情演绎，如2019年11月底的通信(估值分位数85%)、半导体(估值分位数76%)和2020年11月底的白酒(估值分位数89%)、新能源车(估值分位数87%)和光伏(77%)。因此，我们认为今年显著的结构性行情下，新能源车等科技制造的景气趋势尚未扭转，跨年行情紧握成长，估值无需过度担忧。

　　风险提示：疫情二次爆发；政策出台不及预期。